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　　其一，国联民生在2025年半年报中披露，其私募股权业务通过国联通宝运作，存续备案基金58只、认缴规模268.90亿元，累计投资79.43亿元，目前已跻身“中国最佳券商私募基金子公司Top10”，并且计划在下半年“聚焦管理效能提升，审慎筛选优质项目，推动基金规模与管理费收入稳步增长”。在这样的目标下，设立一只12.2亿元的基金，有助于扩大管理规模，提高管理费收入，并且帮助国联通宝在“数智科技”上形成专门的产品品牌。

　　其二，国联人寿近年来在股权投资、另类投资领域动作频繁。增资扩股之后，其综合偿付能力充足率在2025年二季度升至194.63%，核心偿付能力充足率为143.25%，但仍处净亏损状态，仅上半年的净利润就亏损了2.36亿元。此次通过认缴7.4亿元成为通智基金的出资人，一方面借助券商子公司的专业能力，实现对硬科技、非上市股权等资产的间接投资，另一方面可以在集团内部形成“险资—券商私募—地方产业”联动，更深地嵌入地方新质生产力布局。

　　2024年以来，国家不断鼓励中长期资金进入股权投资市场，产业基金、母基金、硬科技基金密集落地，百亿级资金频现。在这种背景下，优质项目本身就已经成为多家产业基金争夺的对象，估值抬升、竞争加剧，而国联通宝自身已管理 58只存续基金、认缴规模接近 270亿元，项目资源更多是从既有渠道消化。对于国联通宝来说，问题在于：是否还有足够多、足够优质且适合险资风险偏好的项目来支撑一只12.2亿元的新基金，从公司角度来说，是否更应该对存量几十只基金进行“资源池整合与管理效能提升”。如果项目端难以在短期内匹配预期，选择在尚未实缴前止步，是一种成本最小化的处理方式。